Ngành đường trong nước dự báo tăng trưởng tốt

Các DN ngành mía đường đều có khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2011 và sẽ ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu khá ấn tượng trong năm 2011. Đồng thời, chúng tôi đánh giá cao triển vọng dài hạn của ngành mía đường khi dự báo nhu cầu tiếp tục tăng mạnh.

Đến cuối tháng 9, giá đường bán tại nhà máy được duy trì ở mức 18.500 - 19.000 đồng/kg, giảm 1.500-2.000 đồng/kg so với các tháng đầu năm. Giá đường bán lẻ trên thị trường vẫn đang duy trì ở mức 21.000 - 22.000 đồng/kg. Điều này cho thấy, giá đường đang có dấu hiệu hạ nhiệt, tuy nhiên vẫn đang duy trì ở mức cao.

Giá đường thế giới sau thời gian sụt giảm trong quý I/2011, đã tăng trở lại và đi ngang ở mức giá từ 650 - 700 USD/tấn. Với việc giá đường trong nước phụ thuộc nhiều vào giá đường thế giới, chúng tôi cho rằng, giá đường bán tại các nhà máy trung bình năm 2011 sẽ ổn định ở mức 18.500 đồng/kg đối với đường kính trắng (RS) và 19.000 đồng/kg cho đường tinh luyện (RE).

Trong nước, ngành mía đường đã có nhiều cải thiện về diện tích và năng suất trồng mía trong niên vụ 2010 - 2011. Sản lượng đường ước tính cho vụ mùa 2010 -2011 đạt 1,14 triệu tấn, tăng 26% so với cùng kỳ, trong khi nhu cầu ước tính cho năm 2011 ở mức 1,4 triệu tấn. Như vậy, chênh lệch cung - cầu trong nước tiếp tục ở mức 260 - 300 ngàn tấn đường. Chúng tôi cho rằng, mức chênh lệch này sẽ duy trì ổn định trong thời gian tới khi nhu cầu tiêu thụ trong nước dự báo đến năm 2015 đạt 1,6 - 1,7 triệu tấn đường.

Trước tình hình thiếu hụt đó, các DN đường trong nước đã tận dụng tốt lợi thế của mình và hầu hết đều đạt được tốc độ tăng trưởng ấn tượng về doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2011. Biên lợi nhuận gộp của các công ty trong ngành được duy trì ở mức 28 - 35% và sẽ duy trì trong thời gian tới. Trong đó, các DN đường niêm yết, thuộc nhóm các công ty có doanh thu lớn và mức sinh lợi ổn định trong ngành đường, đang được NĐT đặc biệt quan tâm.

Nổi bật về khả năng sinh lợi là Công ty Mía đường Bourbon Tây Ninh (SBT), với lợi thế nguồn vốn lớn và khả năng độc lập tài chính cao, dẫn đầu về lợi nhuận nhờ hệ thống máy móc hiện đại và hoạt động đầu tư cho nông dân hiệu quả. Hiện tại, diện tích trồng mía của Công ty đạt 12.200 héc - ta, chỉ đứng sau Công ty Mía đường Lam Sơn (LSS). Sản lượng mía cho niên vụ 2011 là 920.000 tấn và sản lượng đường tiêu thụ dự kiến ở mức 100.000 tấn. 9 tháng đầu năm, Bourbon Tây Ninh đạt 1.440 tỷ đồng doanh thu; 396 tỷ đồng LNST, hoàn thành 90% kế  hoạch LNST năm 2011.

Trong khi đó, thế mạnh về nguyên liệu rộng lớn và ổn định thuộc về Đường Lam Sơn. Trong giai đoạn 2007 - 2010, Đường Lam Sơn đã duy trì vùng nguyên liệu ổn định ở mức 13.200 - 15.590 héc - ta và sản lượng đường bán ra ở mức 78.000 - 105.000 tấn. Sản lượng tiêu thụ của Đường Lam Sơn ước đạt 85.000 tấn trong năm 2011, tăng 9% so với năm 2010. Ngoài ra, với tỷ lệ vay nợ nhỏ cũng là lợi thế của công ty trong việc phát triển ổn định và lâu dài. Theo BCTC hợp nhất 9 tháng đầu năm 2011, LSS đạt doanh thu 1.210 tỷ đồng và 288 tỷ đồng LNST, đạt 73% kế hoạch doanh thu và 65% kế hoạch LNST năm 2011.

Tuy nhiên, CTCP Đường Biên Hòa (BHS) có doanh thu lớn nhất, nhờ sự linh hoạt về nguồn hàng hóa cũng như hệ thống phân phối rộng rãi. Những năm gần đây, mỗi năm, BHS nhập khẩu khoảng 30.000 tấn đường thô để tinh luyện, giúp tăng đáng kể doanh thu của Công ty. Ngoài ra, BHS đang có kế hoạch đầu tư vùng nguyên liệu tại Campuchia với diện tích 20.000 héc -ta với vốn đầu tư 500 tỷ đồng.

Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu của BHS đạt 1.626 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, LNST chỉ đạt 80,2 tỷ đồng, chỉ bằng 92,6% so với cùng kỳ do chi phí tài chính tăng cao.

Đáng lưu ý, dù quy mô tương đối nhỏ, Đường Ninh Hòa (NHS) lại có ROE và ROA cao hơn so với các công ty niêm yết cùng ngành. Tuy nhiên, việc Thành Công nắm cổ phần chi phối tại Đường Ninh Hòa đã gây quan ngại về minh bạch trong giao dịch. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu NHS đạt hơn 741 tỷ đồng tăng 82,5% so với cùng kỳ, tuy nhiên, LNST chỉ đạt hơn 68,6 tỷ đồng, tương đương 86,5% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính khiến LNST của NHS giảm mạnh là do giá vốn hàng bán tăng và chi phí tài chính cùng tăng cao. Ngoài ra, còn do công ty không còn được hưởng ưu đãi thuế suất thuế TNDN kể từ năm 2011.

Theo chúng tôi, các DN ngành mía đường đều có khả năng hoàn thành kế hoạch năm 2011 và sẽ ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu khá ấn tượng trong năm 2011. Đồng thời, chúng tôi đánh giá cao triển vọng dài hạn của ngành mía đường khi dự báo nhu cầu tiếp tục tăng mạnh.

Bài viết được cung cấp bởi CTCK ACBS và chỉ mang giá trị tham khảo